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事情：公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年完成经营收入11.56亿元，同比+34.93%，归母净赢利1.87亿元，同比+164.8%，扣非归母净赢利1.82亿元，同比+186.17%。其间四季度收入3.81亿元，同比+36.42%，归母净赢利0.65亿元，同比+147.25%，扣非归母净赢利0.66亿元，同比+165.36%。公司2026年一季度完成经营收入3.4亿元，同比+72.80%，归母净赢利0.65亿元，同比+95.66%，扣非归母净赢利0.63亿元，同比+99.65%。
主业锡膏印刷设备继续发力首要奉献公司收入弹性。公司接连多个季度收入完成敏捷添加，2025年分事务看，（1）锡膏印刷设备完成经营收入7.4亿元，同比+66.99%，系人工智能出资扩张和消费电子商场有所复苏。（2）点胶设备完成经营收入1.4亿元，同比+57.47%，系点胶设备继续移风易俗，性能与功率双进步，拓宽更多杂乱的使用场景，发挥在电子装联职业的品牌影响力及客户协同效应，商场占有率得到稳步进步。（3）封装设备完成经营收入1.4亿元，同比-36.96%，系LED封装职业需求放缓。（4）柔性自动化事务完成经营收入0.88亿元，同比+24.16%，公司800G光模块自动化拼装线已被全球闻名客户认可，进一步推出1.6T光模块自动化拼装产品线。
赢利增速高于收入增速系锡膏印刷设备晋级和新事务放量。公司接连多个季度赢利增速高于收入增速，根本原因来自（1）主业设备晋级：跟着PCB基板杂乱度进步和高价值PCB拼装需求的继续增长，商场对锡膏印刷设备在稳定性、精度和智能化水平方面提出更高的要求，然后带动高端锡膏印刷设备需求的显着进步。2025年全年锡膏印刷设备完成毛利率43.82%，同比+3.49pct。（2）AI事务放量：光模块商场需求的敏捷添加，进一步催生柔性自动化拼装线年柔性自动化事务毛利率52.68%，显着高于公司全体毛利率41.26%。
盈余猜测与评级：咱们估计公司2026-2028年归母纯赢利是3.75、5.83、8.28亿元，对应EPS为3.53、5.48、7.78元，现在股价对应26-28年PE分别为56、36、26倍，注重公司AI事务开展，保持“增持”评级。